Корпоративні облігації в Україні: як оцінити випуск, податок і ризики

01Що це

Корпоративна облігація — це борг компанії перед вами. Компанія випускає облігації з номіналом, строком і ставкою купона, ви їх купуєте, а вона періодично платить купон і в день погашення повертає номінал. Номінал однієї облігації зазвичай 1 000 ₴: такий він у випуску, проспект якого ми переглянули (Джерело: ТОВ «НоваПей Кредит», 14 трав. 2026 р.), і біля цієї суми тримаються ціни, які публікує ПФТС.

В Україні корпоративні облігації торгуються на фондових біржах, найбільше — на ПФТС. У списку ПФТС на торговій сесії 23 жовт. 2026 р. були такі корпоративні облігації (Джерело: АТ «Фондова біржа ПФТС», 23 жовт. 2026 р.):

• випусків: 91, усі в гривні;
• компаній, що їх випустили: 38.

Серед них найбільше фінансових і лізингових компаній, є також агро- і торговельні.

Ця сторінка описує облігації компаній як клас. Окремих компаній чи випусків ми не радимо і не оцінюємо.

02Дохідність зараз

Однієї дохідності для корпоративних облігацій немає: кожен випуск має свою ставку купона, строк і ціну. Біржа ПФТС публікує ціни облігацій, а не їхню дохідність. Щоб перетворити ціну на дохідність, потрібен графік купонів, а він є лише в проспекті кожного випуску. До того ж ціна є не в кожного випуску: на сесії 23 жовт. 2026 р. офіційну котировку мали лише 13 з 91. Тому дошка не ставить облігаціям компаній жодної цифри, а ми не наводимо ставок з рекламних добірок.

Як оцінити випуск самостійно

1. Ставка купона і як часто його платять. Їх указано в проспекті випуску. Купон — це відсоток від номіналу, а не від ціни, за якою ви купуєте.
2. Ціна. Якщо облігація коштує дешевше за номінал, до погашення ви заробите ще й різницю; якщо дорожче — втратите її. До ціни на біржі додається накопичений купонний дохід, який ви сплачуєте продавцеві.
3. Строк і оферта. Дата погашення і, якщо вона є, дата оферти, коли компанія зобов’язується викупити облігації в усіх, хто захоче їх продати. Проспект може дозволяти компанії змінити ставку купона з дати оферти.
4. Забезпечення. Облігація буває забезпеченою заставою чи порукою або незабезпеченою. Це вказано в проспекті. У незабезпеченої облігації за банкрутства компанії ви лише один із кредиторів.
5. Порівняння з ОВДП. Візьміть дохідність державних облігацій на схожий строк. Різниця між ними — плата за ризик, що компанія не поверне борг. Якщо різниця мала, ризик не окупається; якщо дуже велика, ринок, найімовірніше, сумнівається в компанії.

Дохідність до погашення за купоном, ціною і строком можна порахувати в калькуляторі дохідності облігацій.

03Після податку й інфляції

Податок із купона. Купон оподатковується як процентний дохід: ПДФО 18% і військовий збір 5%, разом 23% (Джерело: Верховна Рада України, 12 жовт. 2026 р.). Податок утримують під час виплати купона.

Податок із продажу чи погашення. Якщо ви продали облігацію або її погасили дорожче, ніж купили, прибуток оподатковується як інвестиційний: ПДФО 18% і військовий збір 5%, разом 23%. Податковим агентом є брокер, але річну декларацію подавати однаково потрібно. На відміну від ОВДП, звільнення від податку для облігацій компаній немає. Після завершення воєнного стану військовий збір з часом знизиться до 1,5%, але не одразу.

Інфляція і курс. Усі облігації зі списку ПФТС — у гривні. Щоб гроші реально росли, ставка після податку має бути вищою за інфляцію в Україні, зараз 10,0%. Якщо ви рахуєте в доларах, від результату забирає ще й девальвація: в історичному середньому гривня слабшала на 6,0% на рік. Як дошка рахує реальну дохідність, описано в методиці дошки.

04Хто гарантує

Гарантії немає. Фонд гарантування вкладів фізичних осіб відшкодовує лише банківські вклади, а облігації компаній він не покриває. Закону, який компенсував би інвесторам втрати від банкрутства компанії, ми не знайшли: є лише урядовий законопроєкт.

Повернення боргу залежить лише від самої компанії і від забезпечення, якщо воно вказане в проспекті. Якщо компанія збанкрутує, власники незабезпечених облігацій отримають те, що лишиться після продажу її майна, і на це можуть піти роки.

05Як швидко вийти

Вийти можна двома шляхами: дочекатися погашення чи оферти або продати облігацію на біржі через брокера. Продати вдасться, лише якщо знайдеться покупець, а біржовий ринок облігацій компаній вузький. Скільки випусків зі списку ПФТС мали хоча б одну біржову угоду, якщо рахувати назад від сесії 23 жовт. 2026 р. (Джерело: АТ «Фондова біржа ПФТС», 23 жовт. 2026 р.):

• за останній місяць: 3;
• за останні три місяці: 14;
• за останній рік: 29.

Усього випусків у списку — 91.

Тож розраховуйте на те, що облігацію доведеться тримати до погашення чи оферти, або продавати з дисконтом.

06Мінімальна сума

Купити можна від однієї облігації. Номінал зазвичай 1 000 ₴, але кожен випуск має свій, тому дошка бере саме його за мінімум: 1 000 ₴. Ціни, які публікує ПФТС, близькі до номіналу, але є не в кожного випуску. До ціни додаються накопичений купонний дохід і комісії брокера та депозитарної установи.

07Головний ризик

Головний ризик — що компанія не виплатить купон або не поверне борг. Гарантії немає, тому ця втрата лягає на вас.

• Вузький ринок. Продати облігацію до погашення може бути нікому або лише з дисконтом.
• Мало відкритої інформації. Ціна є не в кожного випуску, а дохідність доводиться рахувати самостійно з проспекту.
• Ставка після оферти. Якщо проспект це дозволяє, з дати оферти компанія може знизити ставку купона, і тоді доведеться або погодитися, або продати облігації їй.
• Інфляція і курс. Облігації в гривні програють у доларах, якщо гривня слабшає швидше, ніж ставка перекриває.
• Зосередженість. Вкласти все в облігації однієї компанії — означає залежати від однієї компанії.

08Як купити з України

1. Відкрийте рахунок у цінних паперах у брокера, який має ліцензію НКЦПФР і доступ до біржі ПФТС або «Перспектива».
2. Знайдіть випуск у біржовому списку і прочитайте його проспект: ставку купона, графік виплат, строк, оферту і забезпечення.
3. Перегляньте звітність компанії: чи має вона прибуток і скільки в неї боргів.
4. Порахуйте дохідність до погашення за ціною і порівняйте її з дохідністю ОВДП на схожий строк.
5. Подайте брокеру заявку. Купони надходитимуть на ваш рахунок уже після податку.

Як працюють облігації загалом, пояснює стаття «Що таке облігація».

09Рахувати далі

• Порахуйте дохідність випуску за ціною, купоном і строком у калькуляторі дохідності облігацій.
• Прочитайте, як пов’язані дохідність і ризик, у статті «Ризик та дохідність».
• Порівняйте з державними облігаціями на сторінці «ОВДП», а з усіма варіантами — на дошці «Куди вкласти».