Гривня на історичному мінімумі, економіка скорочується: як читати це перед рішенням НБУ 29 жовтня

Національний банк установив офіційний курс на 21 жовтня 2026 року на рівні 45,07 грн за долар. Це новий історичний максимум долара: попередній, 45,05 грн, було встановлено 6 жовтня. Євро при цьому лишився на рівні 50,53 грн, нижче за свій рекорд 52,24 грн від 24 серпня. Економічна правда. Того ж дня Інтерфакс-Україна повідомив про оцінку Інституту економічних досліджень та політичних консультацій (ІЕД): у вересні реальний ВВП України скоротився на 2,4% у річному вимірі після падіння на 1,9% у серпні. Інтерфакс-Україна.

Що відбувається з економікою

За оцінкою ІЕД, найбільше вниз потягнули кілька галузей. Транспорт скоротився приблизно на 20% через обмеження роботи морських портів і проблеми залізниці. Переробна промисловість втратила близько 7%, бо ключові металургійні підприємства зупинилися після ударів дронів і ракет. Сільське господарство впало на 5,6% у вересні після приблизно 12% у серпні: заблокований експорт через порти Великої Одеси змушує зберігати зерно в рукавах і мобільних елеваторах.

ІЕД очікує, що за весь 2026 рік ВВП скоротиться приблизно на 0,5%, і попереджає, що може переглянути оцінку. Dragon Capital також прогнозує мінус 0,5%, ICU — мінус 0,6%. НБУ ще недавно оцінював зростання у 1,1–1,2% і анонсував суттєве погіршення прогнозу наприкінці жовтня.

Водночас ціни зростають швидше. За даними Держстату, у вересні інфляція прискорилася до 10,0% у річному вимірі з 8,1% у серпні, базова — до 8,8%. Серед чинників — пальне, яке подорожчало за місяць на 5,2%. Interfax-Ukraine.

Що означає «кероване плавання» сьогодні

З жовтня 2023 року НБУ працює в режимі керованої гнучкості курсу. Голова НБУ Андрій Пишний у колонці від 13 жовтня пояснив, що регулятор не захищає конкретний рівень, а «згладжує надмірні коливання і підтримує баланс на ринку». Масштаб цього згладжування великий: з червня чисті продажі валюти перевищують $1 млрд на тиждень, а у вересні НБУ продав рекордні $5,5 млрд за місяць. Міжнародні резерви на 1 жовтня становили $47,1 млрд. Економічна правда.

У такому режимі новий рекорд курсу сам по собі не означає втрати контролю: за словами Пишного, курс рухається в обидва боки, а НБУ стримує різкі стрибки. Для заощаджувача важливіший тренд за місяці, а не окремий рекорд у копійках.

Дилема НБУ перед 29 жовтня

У вересні НБУ підвищив облікову ставку з 15,5% до 16%, рішення діє з 18 вересня. Дебет-Кредит. Наступне рішення заплановане на 29 жовтня. У підсумках вересневої дискусії сім із десяти членів Комітету з монетарної політики вважали ставку 16% достатньою, двоє допускали ще одне підвищення, а один — швидше зниження через слабку економіку. Interfax-Ukraine.

Ми не прогнозуємо рішення, але варто розуміти компроміс:

• Висока ставка робить гривневі активи привабливішими, підтримує курс і стримує інфляцію. Ціна — дорожчі кредити для бізнесу, що й так втрачає виробництво.
• Пауза або зниження полегшили б кредитування, але ризикують посилити попит на валюту в момент, коли інфляція вже 10%.

Вересневі дані додали аргументів обом сторонам: інфляція вища за прогноз, а економіка слабша.

Реальна дохідність: головний показник для гривневих заощаджень

20 жовтня Мінфін розмістив 11-місячні ОВДП під середньозважені 15,01% і 30-місячні під 16,38%. Попит у 3,4–5,5 раза перевищив пропозицію, тож ставки знизилися на 6–8 базисних пунктів. Інтерфакс-Україна.

Номінальна дохідність — це ще не приріст купівельної спроможності. Реальна дохідність приблизно дорівнює номінальній мінус інфляція. При 15% річних і 10% інфляції це приблизно 5 процентних пунктів, а точніший розрахунок (1,15 поділити на 1,10) дає близько 4,5%, а не 15%. Якщо ж порівнювати в доларах, з цієї дохідності треба також вирахувати послаблення гривні за той самий період. Для депозитів логіка та сама, плюс податки на відсотки.

Позитивна реальна ставка — саме те, що НБУ намагається зберегти, щоб гривня лишалася конкурентною з валютою. Коли інфляція наздоганяє ставки, ця перевага тоншає.

Практичний висновок для інвестора

Рекордний курс у поєднанні зі слабким ВВП і 10% інфляції — привід переглянути структуру заощаджень, а не діяти імпульсивно.

• Рахуйте реальну дохідність, а не номінальну: віднімайте інфляцію, податки і, якщо ваші цілі в доларах, очікуване послаблення гривні.
• Валютна диверсифікація — це спосіб зменшити залежність від одного сценарію, а не ставка на курс.
• Узгоджуйте строк інструмента з горизонтом цілі: гроші на найближчий рік і на десять років мають різні ризики.

29 жовтня НБУ оприлюднить рішення та, ймовірно, оновлений прогноз. Корисно звернути увагу не лише на саму ставку, а й на прогноз інфляції та ВВП. Раніше ми писали про скорочення ВВП у першому кварталі.