La inflación y por qué el dinero pierde valor

La mayoría de las personas considera que el riesgo es algo que aparece al invertir: caen los precios de las acciones, una empresa quiebra o una moneda se desploma. Sin embargo, existe un riesgo más silencioso y menos visible que afecta a todo el mundo — incluso a quienes nunca invierten una sola grivna. Ese riesgo es la inflación.

Qué es la inflación

La inflación es un aumento sostenido del nivel general de precios de los bienes y servicios. Cuando sube, cada unidad de moneda permite comprar menos que antes. En otras palabras, el dinero pierde poder adquisitivo con el tiempo.

Si una barra de pan costaba 10 grivnas el año pasado y este año cuesta 11, el precio ha aumentado un 10 %. Su billete de 10 grivnas sigue llevando impreso el número «10», pero ya no permite comprar una barra entera. Así actúa la inflación.

Los economistas suelen medirla mediante un índice de precios de consumo (IPC), una cesta de bienes y servicios que representa el gasto habitual de los hogares. En Ucrania, este índice lo calcula el Servicio Estatal de Estadística y lo sigue de cerca el Banco Nacional de Ucrania (NBU).

Por qué se produce la inflación

No existe una única causa. Los economistas suelen señalar varios mecanismos:

Inflación de demanda

Cuando la demanda total de bienes y servicios supera la capacidad de la economía para suministrarlos, los precios suben. Esto puede ocurrir durante periodos de auge económico, cuando aumentan los salarios y la población gasta más, o cuando el Gobierno inyecta grandes cantidades de dinero en la economía.

Inflación de costes

Cuando aumenta el coste de producir bienes — debido a la subida de los precios de la energía, las interrupciones de las cadenas de suministro o el encarecimiento de las materias primas — las empresas trasladan esos costes a los consumidores. Ucrania lo ha sufrido con especial intensidad: la dependencia de la energía importada y las perturbaciones causadas por la guerra han elevado los costes repetidamente.

Inflación monetaria

Cuando un banco central aumenta la oferta monetaria más rápido de lo que crece la economía, hay más dinero compitiendo por la misma cantidad de bienes, lo que empuja los precios al alza. Por eso «imprimir dinero» suele asociarse con la inflación — y por eso importa la independencia del banco central.

Inflación impulsada por las expectativas

Si las empresas y los consumidores esperan que los precios suban, actúan en consecuencia: los trabajadores exigen salarios más altos, las empresas elevan los precios de forma preventiva y la expectativa termina cumpliéndose por sí sola. Por eso los bancos centrales se esfuerzan en «anclar» las expectativas de inflación.

La inflación en Ucrania: una historia turbulenta

Para los ucranianos, la inflación no es un concepto abstracto de los libros de texto. Es una experiencia vivida.

La hiperinflación de la década de 1990

Tras la independencia en 1991, Ucrania sufrió una de las hiperinflaciones más graves de la historia moderna. El antiguo cupón soviético, el karbóvanets, perdió valor a una velocidad vertiginosa. Solo en 1993, los precios aumentaron más de un 10.000 %. Los ahorros de toda una vida de una familia podían perder todo su valor en cuestión de meses. La grivna se introdujo en 1996 para sustituir al karbóvanets y restablecer la estabilidad monetaria, pero el recuerdo de aquella época dejó profundas cicatrices en la confianza pública en el sistema financiero.

La crisis de 2008–2009

La crisis financiera mundial golpeó con dureza a Ucrania. La grivna perdió aproximadamente la mitad de su valor frente al dólar, la inflación se disparó y los depósitos bancarios quedaron congelados. Muchos ucranianos que habían confiado en el sistema bancario se sintieron traicionados.

La conmoción de 2014–2015

La anexión rusa de Crimea y la guerra en el este de Ucrania provocaron otra fuerte devaluación. La grivna pasó de unas 8 UAH/USD a casi 27 UAH/USD. La inflación alcanzó cerca del 50 % en 2015. En dos años, los precios de los productos importados — electrónica, medicamentos y combustible — prácticamente se triplicaron en términos de grivnas.

La invasión a gran escala (2022–actualidad)

La invasión rusa a gran escala de febrero de 2022 trajo una nueva oleada de perturbaciones económicas. La inflación superó el 26 % en 2022. Aunque el NBU logró estabilizar la situación mediante una política monetaria estricta y el apoyo internacional, el efecto acumulado sobre el poder adquisitivo ha sido enorme.

Qué significan las cifras en la práctica

Pensemos en alguien que guardó 100.000 grivnas en efectivo en casa en 2013. Para 2025, después de varias rondas de inflación y devaluación, el poder adquisitivo de ese efectivo — en términos de lo que realmente puede comprar — se ha reducido a una fracción de su valor original. Los billetes son los mismos, pero el mundo que los rodea ha cambiado.

El impuesto oculto: cómo erosiona la inflación los ahorros

A veces se denomina a la inflación «impuesto oculto» porque reduce el valor del dinero sin ninguna deducción visible. No recibe una factura ni una notificación. El saldo de su cuenta puede permanecer igual o incluso crecer ligeramente con los intereses, pero si la inflación supera esos intereses, está perdiendo riqueza real.

Rentabilidad real frente a rentabilidad nominal

Esta es la distinción fundamental que todo ahorrador e inversor debe comprender:

• La rentabilidad nominal es el porcentaje que crece su dinero en términos brutos.
• La rentabilidad real es la rentabilidad nominal menos la inflación, es decir, lo que realmente gana en poder adquisitivo.

Si su depósito bancario rinde un 12 % anual, pero la inflación es del 14 %, su rentabilidad real es negativa: un 2 %. El saldo de su cuenta aumenta, pero puede comprar menos con él que antes. Se está empobreciendo mientras siente que se está enriqueciendo.

La regla del 72 aplicada a la inflación

La regla del 72 — que los inversores utilizan para calcular aproximadamente cuánto tarda el dinero en duplicarse — funciona a la inversa con la inflación. Divida 72 entre la tasa de inflación para saber con qué rapidez se reduce a la mitad el poder adquisitivo de su dinero:

• Con una inflación del 5 %: 72 ÷ 5 = unos 14 años para perder la mitad del poder adquisitivo
• Con una inflación del 10 %: 72 ÷ 10 = unos 7 años
• Con una inflación del 20 %: 72 ÷ 20 = unos 3,5 años

Durante el repunte de la inflación en Ucrania, que rozó el 50 % en 2015, el efectivo perdía la mitad de su poder adquisitivo en menos de 18 meses.

Efectivo bajo el colchón: la ilusión de seguridad

En Ucrania, guardar efectivo en casa — a menudo en dólares estadounidenses o euros — es una costumbre muy arraigada. Después de las crisis bancarias de la década de 1990, de 2008 y de 2014, muchas personas sencillamente no confían en los bancos. El razonamiento parece intuitivo: «Si puedo ver y tocar mi dinero, está seguro».

Pero esa sensación de seguridad es una ilusión. Estas son las razones:

El efectivo no genera nada

El dinero guardado en un cajón genera una rentabilidad de cero. Mientras tanto, la inflación va reduciendo su valor cada día. Aunque conserve dólares o euros, esas monedas también sufren inflación — normalmente del 2–3 % anual en Estados Unidos y la eurozona, aunque se disparó al 6–10 % en 2022–2023.

El riesgo de divisa permanece

Mantener moneda extranjera protege frente a la devaluación de la grivna, pero no frente a la inflación mundial ni ante los cambios en los tipos de cambio entre las principales monedas. Y si conserva grivnas en efectivo, afronta simultáneamente la inflación interna y el riesgo de devaluación.

Riesgos físicos

El efectivo guardado en casa es vulnerable al robo, los incendios, las inundaciones y otros desastres físicos. No está asegurado y no puede recuperarse.

Coste de oportunidad

Cada grivna o dólar que permanece inactivo podría estar trabajando para usted — generando intereses, produciendo dividendos o aumentando de valor. A lo largo de varias décadas, la diferencia entre el dinero invertido y el efectivo inactivo es enorme, como demuestra el interés compuesto.

Qué supera a la inflación

El objetivo de cualquier ahorrador es obtener una rentabilidad real, es decir, una rentabilidad superior a la inflación. Los distintos instrumentos presentan resultados históricos diferentes:

Depósitos bancarios

En Ucrania, los tipos de los depósitos a menudo han sido suficientemente altos para igualar o superar ligeramente la inflación durante los años estables. Sin embargo, en los años de crisis, la rentabilidad real de los depósitos ha sido negativa con frecuencia. Los depósitos también conllevan el riesgo de quiebra bancaria, aunque el Fondo de Garantía de Depósitos cubre hasta 600.000 UAH por depositante y banco.

Bonos del Estado (OVDP)

Históricamente, los bonos del Estado ucraniano emitidos en el mercado nacional (OVDP) han ofrecido rendimientos que igualan o superan la inflación. Durante la guerra a gran escala, los «bonos de guerra» han ofrecido tipos atractivos al tiempo que apoyan la defensa del país. Se consideran unos de los instrumentos denominados en grivnas más seguros.

Acciones y fondos de renta variable

Históricamente, la renta variable ha sido una de las mejores coberturas a largo plazo frente a la inflación en todo el mundo. Las empresas pueden elevar los precios para ajustarlos a la inflación, por lo que sus ingresos y beneficios tienden a crecer con el tiempo. Sin embargo, las acciones son volátiles a corto plazo y requieren paciencia.

Activos reales

Los bienes inmuebles, las materias primas y otros activos tangibles tienden a mantener su valor durante los periodos inflacionarios porque sus precios suben junto con el nivel general de precios. No obstante, tienen sus propios riesgos y exigen un capital considerable.

Diversificación

Ningún instrumento es una cobertura perfecta frente a la inflación en todas las circunstancias. Una cartera diversificada — que combine depósitos, bonos, acciones y quizá algunos activos reales — ofrece la protección más sólida a lo largo del tiempo.

Qué puede hacer

No deje grandes cantidades inactivas

Aunque es prudente mantener un fondo de emergencia en efectivo, el resto de sus ahorros debería estar trabajando para usted de alguna manera — en un depósito, en bonos del Estado o en una cartera de inversión.

Piense en términos reales

Siempre que evalúe una opción de ahorro, reste la tasa de inflación esperada de la rentabilidad ofrecida. Un depósito al 15 % parece excelente hasta que descubre que la inflación es del 14 %.

Comprenda su horizonte temporal

El daño de la inflación se acumula con el tiempo. Si ahorra para un objetivo situado a cinco o diez años, la erosión del poder adquisitivo es lo bastante significativa como para que limitarse a conservar efectivo le deje claramente por debajo de la cantidad necesaria.

Manténgase informado

Siga los informes de inflación y las decisiones de política monetaria del NBU. Comprender hacia dónde se dirige la inflación ayuda a tomar mejores decisiones financieras — ya sea fijar el tipo de un depósito, ajustar la composición de sus inversiones o, simplemente, ser realista sobre los costes futuros.

Puntos clave

La inflación no es algo que afecte únicamente a economistas y banqueros centrales. Afecta a todas las personas que mantienen dinero de cualquier forma. En Ucrania, donde la inflación y las crisis monetarias han sido fenómenos recurrentes de la vida económica, comprender esta fuerza no es opcional — es esencial.

El mayor riesgo es no invertir. El mayor riesgo es no hacer nada y suponer que el dinero conservará su valor por sí solo. No lo hará. La única defensa consiste en poner el dinero a trabajar — obteniendo rendimientos que superen la implacable erosión de la inflación.