Was sind Anleihen

Eine Anleihe ist ein Schuldinstrument: Ein Staat oder ein Unternehmen leiht sich Geld von Anlegern und verpflichtet sich, es zu einem festgelegten Termin zurückzuzahlen und bis dahin Zinsen zu leisten. Anders als eine Aktie, die Ihnen einen Anteil an einem Unternehmen verleiht, macht eine Anleihe Sie zum Gläubiger. Der Emittent schuldet Ihnen Geld zu den vereinbarten Bedingungen. Für ukrainische Anleger bieten OVDP, inländische Staatsanleihen, die über Banking-Apps und die Diia-Plattform gekauft werden können, den einfachsten Einstieg. Dieser Artikel erklärt, wie Anleihen funktionieren, was Staatsanleihen von Unternehmensanleihen unterscheidet und welche Rolle sie in einem persönlichen Portfolio spielen können.

Wie eine Anleihe funktioniert

Jede Anleihe hat drei wesentliche Merkmale.

Der Nennwert ist der Betrag, den der Emittent bei Fälligkeit zurückzuzahlen verspricht. Bei den meisten Anleihen beträgt er 1.000 Einheiten der jeweiligen Währung.

Der Kupon ist die regelmäßige Zinszahlung, die der Emittent während der Laufzeit der Anleihe leistet. Hat eine Anleihe einen jährlichen Kupon von 15 % und einen Nennwert von 1.000 Hrywnja, erhält der Anleger unabhängig von der Marktentwicklung jedes Jahr 150 Hrywnja. Je nach Anleihebedingungen können die Zahlungen vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich erfolgen.

Das Fälligkeitsdatum ist der Zeitpunkt, zu dem der Emittent den Nennwert zurückzahlt. Die Laufzeiten von Anleihen reichen von wenigen Monaten bis zu mehreren Jahrzehnten.

Ein einfaches Beispiel: Sie kaufen eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 Hrywnja, einem jährlichen Kupon von 15 % und einer Laufzeit von zwei Jahren. Sie erhalten jedes Jahr 150 Hrywnja und am Ende die 1.000 Hrywnja zurück. Wenn Sie die Anleihe bis zur Fälligkeit halten, steht Ihre Rendite vom ersten Tag an fest.

Anleihen können zwischen Emission und Fälligkeit auch am Sekundärmarkt gekauft und verkauft werden. Der Marktpreis kann dann vom Nennwert abweichen.

Staatsanleihen und Unternehmensanleihen

Der wesentliche Unterschied zwischen den Anleihearten liegt darin, wer das Geld aufnimmt und welches Risiko damit verbunden ist.

Staatsanleihen

Staatsanleihen werden von nationalen Regierungen zur Finanzierung öffentlicher Ausgaben ausgegeben. In der Ukraine heißen sie OVDP, in den USA Treasury Bonds und im Vereinigten Königreich Gilts. Anleihen stabiler Staaten gehören zu den sichersten verfügbaren Schuldinstrumenten, weil ein Staat nur selten zahlungsunfähig wird: Er kann Steuern erhöhen, neue Schulden aufnehmen oder seine Geldpolitik anpassen, um seinen Verpflichtungen nachzukommen. Im Gegenzug fällt die Rendite geringer aus.

Unternehmensanleihen

Unternehmen geben Anleihen aus, um Fremdkapital aufzunehmen. Sie bieten in der Regel höhere Kupons als Staatsanleihen, um das höhere Risiko auszugleichen: Ein Unternehmen kann in finanzielle Schwierigkeiten geraten oder insolvent werden, sodass Zahlungen verspätet erfolgen oder vollständig ausbleiben.

Kreditratings von Agenturen wie Moody's, S&P und Fitch helfen Anlegern, die Bonität eines Schuldners einzuschätzen. Anleihen mit Investment-Grade-Rating (BBB und höher auf der S&P-Skala) gelten als relativ sicher. Unterhalb dieser Schwelle liegen Hochzinsanleihen, häufig als „Junk Bonds“ bezeichnet, die deutlich höhere Kupons bieten, aber ein wesentlich größeres Ausfallrisiko tragen.

Kommunalanleihen, die von lokalen Gebietskörperschaften ausgegeben werden, liegen bei Risiko und Rendite im Allgemeinen zwischen Staats- und Unternehmensanleihen.

Anleihepreis und Rendite

Wird eine Anleihe am Sekundärmarkt gehandelt, kann ihr Preis über oder unter dem Nennwert liegen. Dahinter steht einer der wichtigsten Grundsätze festverzinslicher Anlagen: Anleihepreise und Renditen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.

Die Logik ist einfach. Angenommen, die Marktzinsen sind gestiegen: Neue Anleihen bieten nun einen Kupon von 18 %, während Ihre Anleihe nur 12 % zahlt. Um sie zu verkaufen, müssten Sie Ihren Angebotspreis senken, denn sonst würde kein Käufer Ihre Anleihe einer neuen vorziehen. Fallen die Zinsen dagegen, wird Ihre Anleihe mit ihrem höheren Kupon attraktiver und ihr Preis steigt.

Daraus ergibt sich das Konzept der Rendite bis zur Fälligkeit (Yield to Maturity, YTM): die tatsächliche annualisierte Rendite, die Sie erzielen, wenn Sie eine Anleihe zum aktuellen Marktpreis kaufen und bis zur Fälligkeit halten. Je nach Kaufpreis kann sie deutlich vom angegebenen Kuponsatz abweichen.

Wenn Sie eine Anleihe bis zur Fälligkeit halten möchten, sind tägliche Preisschwankungen weitgehend unerheblich, denn Ihre Rendite steht fest. Müssen Sie möglicherweise vorzeitig verkaufen, wird das Marktrisiko zu einem wichtigen Faktor.

OVDP: Ukrainische Staatsanleihen

OVDP (облігації внутрішньої державної позики, inländische Staatsanleihen) werden vom ukrainischen Finanzministerium ausgegeben. Sie sind das wichtigste und am einfachsten zugängliche festverzinsliche Instrument für ukrainische Privatanleger.

OVDP in Hrywnja und Fremdwährungen

OVDP sind in Hrywnja, US-Dollar und Euro erhältlich. OVDP in Hrywnja bieten in der Regel einen deutlich höheren Kupon, der das erhöhte Inflations- und Währungsrisiko widerspiegelt. Fremdwährungs-OVDP (in USD oder EUR) bieten niedrigere Kupons, sorgen aber für eine natürliche Absicherung: Sowohl Ihre Erträge als auch der Nennwert lauten auf eine stabile Währung, wodurch sich das Risiko einer Abwertung der Hrywnja verringert.

Die Mindestanlage beträgt 1.000 Hrywnja (oder den entsprechenden Betrag in US-Dollar oder Euro).

Steuervorteil

Der wichtigste Vorteil für Privatanleger: Kuponzahlungen aus OVDP sind von der Einkommensteuer (18 %) und der Militärabgabe (5 %) befreit. Die meisten anderen Anlageerträge in der Ukraine unterliegen beiden Abgaben. Dadurch ist die effektive Nachsteuerrendite von OVDP deutlich höher als bei Instrumenten mit vergleichbaren Nominalzinsen.

So kaufen Sie OVDP

Privatanleger können OVDP über folgende Wege erwerben:

• Banken (PrivatBank, Oschadbank, Raiffeisen Bank und andere)
• die staatliche App Diia
• lizenzierte Onlinebroker

Der Ablauf ist unkompliziert und erfordert weder Fachwissen noch ein hohes Anfangskapital.

„Kriegsanleihen“

Seit dem Beginn der groß angelegten russischen Invasion im Jahr 2022 werden ukrainische Staatsanleihen häufig als „Kriegsanleihen“ oder „Militäranleihen“ vermarktet. Strukturell handelt es sich um gewöhnliche OVDP mit denselben Bedingungen und derselben steuerlichen Behandlung. Die Bezeichnung weist darauf hin, dass die Erlöse der Finanzierung des Verteidigungsbedarfs dienen. Für Anleger bergen sie kein zusätzliches finanzielles Risiko gegenüber regulären OVDP und bieten dieselbe planbare Rendite sowie die Möglichkeit, das Land zu unterstützen.

Anleihen im Portfolio

Anleihen spielen in einem Anlageportfolio eine stabilisierende Rolle. Ihr zentraler Vorteil ist die Planbarkeit: Wenn Sie eine Anleihe kaufen und bis zur Fälligkeit halten, kennen Sie Ihre Rendite von Anfang an.

Anleihen eignen sich am besten für kurze und mittlere Anlagehorizonte, also für Situationen, in denen Sie sich starke Wertverluste im Portfolio nicht leisten können. Für langfristiges Kapitalwachstum über zehn Jahre oder mehr bieten Aktien in der Regel höhere Erträge, allerdings bei wesentlich stärkeren Schwankungen.

Das wichtigste Risiko für Anleihegläubiger ist die Inflation. Liegt der Kuponsatz unter der tatsächlichen Inflationsrate, sinkt Ihre Kaufkraft, obwohl Sie nominale Zinszahlungen erhalten. Für ukrainische Anleger ist dies angesichts der historisch hohen Inflation ein reales Problem. Vergleichen Sie bei der Bewertung von Anleihen die Rendite daher nicht nur mit anderen Anlagen, sondern auch mit der aktuellen Inflationsrate. Erst dieser Vergleich zeigt den realen Wert des Instruments.

Zusammenfassung

Eine Anleihe ist ein planbares und transparentes Instrument: Sie verleihen Geld, erhalten regelmäßige Zinsen und bekommen Ihr Kapital bei Fälligkeit zurück. Für ukrainische Privatanleger sind OVDP der praktischste Einstieg, mit einer Mindestanlage von 1.000 Hrywnja, breiter Verfügbarkeit über Banken und Diia sowie einem bedeutenden Steuervorteil gegenüber den meisten Alternativen. Vor dem Kauf sollten Sie sich vor allem fragen, wie lange Sie das Kapital binden können und ob die Rendite nach Abzug der Inflation zu Ihren Zielen passt.