Risque et rendement

L’une des règles les plus importantes en matière d’investissement est d’une simplicité trompeuse : plus le rendement potentiel est élevé, plus le risque encouru est important. Il ne s’agit pas seulement d’une observation théorique, mais d’un principe fondamental qui guide chaque décision d’investissement. Comprendre la relation entre le risque et le rendement vous aidera à choisir vos instruments en connaissance de cause et à construire un portefeuille adapté à vos objectifs et à votre situation.

Qu’est-ce que le rendement ?

Le rendement est le bénéfice qu’un investisseur tire du capital investi. Il est généralement exprimé en pourcentage de la somme initialement investie et calculé sur une période donnée : un an, un trimestre ou un mois.

Le rendement se compose de deux éléments principaux :

• L’appréciation du capital — la hausse du prix de l’actif lui-même. Par exemple, si vous avez acheté une action pour 100 hryvnias et qu’elle en vaut 120 un an plus tard, l’appréciation de votre capital est de 20 %.
• Le revenu — les versements réguliers générés par l’actif. Il peut s’agir de dividendes d’actions, de coupons d’obligations ou de revenus locatifs immobiliers.

Le rendement total est la somme de ces deux éléments. Il est important de distinguer le rendement nominal (avant prise en compte de l’inflation) du rendement réel (après prise en compte de l’inflation). C’est le rendement réel qui indique si votre pouvoir d’achat a véritablement augmenté.

Qu’est-ce que le risque d’investissement ?

Le risque d’investissement est la probabilité que le résultat réel d’un placement diffère du résultat attendu. Le risque ne signifie pas seulement perdre de l’argent : il désigne l’incertitude du résultat. Même lorsqu’un investissement rapporte plus que prévu, cela constitue également une manifestation du risque.

Les principaux types de risque

Le risque de marché est le risque de voir la valeur des actifs diminuer sous l’effet des mouvements généraux du marché. Les crises économiques, les événements géopolitiques et les variations des taux d’intérêt influent tous sur la valeur des investissements. Le risque de marché concerne pratiquement tous les types d’actifs.

Le risque de crédit est le risque qu’un émetteur d’obligations ou un emprunteur ne respecte pas ses engagements. Plus la note de crédit de l’émetteur est faible, plus le risque de crédit est élevé, et plus le rendement qu’il doit offrir en compensation est important.

Le risque d’inflation est le risque que l’inflation réduise le rendement réel de votre investissement. Si votre dépôt rapporte 10 % par an, mais que l’inflation atteint 12 %, votre rendement réel est négatif.

Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir vendre rapidement un actif à un prix équitable. Les actions de grandes sociétés cotées sont faciles à vendre, tandis qu’un bien immobilier ou une participation dans une petite entreprise peuvent être beaucoup plus difficiles à céder.

Le risque de change est le risque que les fluctuations des taux de change affectent la valeur de votre investissement. Si vous investissez dans des actifs étrangers, les variations monétaires peuvent augmenter ou diminuer votre rendement en hryvnias.

Pourquoi des rendements plus élevés exigent davantage de risque

Le lien entre risque et rendement n’est pas fortuit : il résulte des forces du marché. La logique est simple : si un actif risqué offrait le même rendement qu’un actif sûr, personne n’accepterait de prendre ce risque. Le marché « récompense » donc les investisseurs disposés à assumer davantage de risque en leur offrant des rendements potentiels plus élevés.

Prenons quelques exemples :

• Dépôt bancaire — risque faible, rendement faible. Vos fonds sont protégés par le Fonds de garantie des dépôts (jusqu’à un certain montant), mais le taux d’intérêt dépasse généralement à peine l’inflation.
• Obligations d’État — risque modérément faible, rendement modéré. Un État fait rarement défaut, mais le rendement reste relativement modeste.
• Obligations d’entreprise — risque modéré, rendement plus élevé. Une entreprise peut faire faillite ; les investisseurs exigent donc un taux supérieur à celui des titres d’État.
• Actions de grandes entreprises — risque accru, rendement potentiellement élevé. Le cours des actions fluctue chaque jour, mais, historiquement, les actions ont surperformé les obligations à long terme.
• Actions de petites entreprises et start-up — risque élevé, rendement potentiellement très élevé. Une entreprise peut voir sa valeur décupler ou faire entièrement faillite.

Ce principe est appelé la prime de risque : le rendement supplémentaire qu’un investisseur reçoit pour avoir assumé un risque additionnel par rapport à un actif sans risque.

Une réserve importante

Un risque plus élevé ne garantit pas un rendement supérieur : il en crée seulement la possibilité. Vous pouvez prendre un risque important et malgré tout perdre de l’argent. Le risque signifie que le résultat est incertain dans les deux sens. Il est donc essentiel de comprendre quel niveau de risque vous êtes prêt à accepter.

Qu’est-ce que la tolérance au risque ?

La tolérance au risque est le degré d’incertitude des résultats d’investissement qu’un investisseur est disposé à accepter. En termes simples, elle répond à la question : « Combien suis-je prêt à perdre éventuellement pour avoir une chance de gagner davantage ? »

La tolérance au risque dépend de plusieurs facteurs :

Situation financière

Une personne qui dispose d’un revenu stable, d’un fonds d’urgence et qui n’a pas de dettes peut se permettre de prendre plus de risques qu’une personne qui vit d’un salaire à l’autre. Si vous possédez une réserve couvrant six mois de dépenses, une baisse temporaire de la valeur de votre portefeuille ne sera pas catastrophique.

Horizon d’investissement

Plus votre horizon d’investissement est long, plus vous pouvez prendre de risques. Si vous avez 25 ans et investissez pour votre retraite, vous disposez de plusieurs décennies pour traverser les baisses du marché. Si vous avez 60 ans et prévoyez d’utiliser ces fonds dans cinq ans, de fortes fluctuations de valeur peuvent être inacceptables.

Objectifs d’investissement

Des objectifs différents appellent des niveaux de risque différents. Épargner en vue de l’apport pour un appartement dans les deux ans exige une approche prudente : vous ne pouvez pas vous permettre de lourdes pertes. En revanche, un objectif de croissance du capital à long terme peut justifier une stratégie plus dynamique.

Préparation émotionnelle

Même si votre situation financière vous permet de prendre des risques, cela ne signifie pas que vous y êtes préparé émotionnellement. Si une baisse de 20 % de votre portefeuille vous poussait à vendre dans la panique au plus bas du marché, mieux vaut adopter une approche plus prudente, même si une option plus dynamique est mathématiquement optimale.

Types d’investisseurs selon leur tolérance au risque

Les investisseurs sont généralement répartis en trois grandes catégories :

L’investisseur prudent privilégie la stabilité et la préservation du capital. Son portefeuille se compose principalement de dépôts, d’obligations d’État et d’autres instruments à revenu fixe. Les rendements potentiels sont modestes, mais la probabilité de pertes importantes est minimale.

L’investisseur modéré recherche un équilibre entre croissance et préservation du capital. Son portefeuille associe actions et obligations dans des proportions à peu près égales. Cette approche offre de meilleurs rendements qu’une stratégie entièrement prudente, mais avec moins de volatilité qu’une stratégie totalement dynamique.

L’investisseur dynamique vise une croissance maximale du capital et accepte d’importantes fluctuations de valeur. Son portefeuille se compose principalement d’actions, éventuellement complétées par des instruments plus risqués. Les rendements potentiels sont les plus élevés, mais les baisses potentielles le sont aussi.

La diversification comme outil de gestion du risque

L’un des moyens les plus efficaces de gérer le risque est la diversification, qui consiste à répartir ses investissements entre différents actifs. L’idée est simple : ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier.

Lorsque vous répartissez votre capital entre différents types d’actifs, secteurs économiques et zones géographiques, le résultat négatif d’un actif peut être compensé par le résultat positif d’un autre. La diversification n’élimine pas entièrement le risque, mais elle réduit considérablement son impact sur l’ensemble de votre portefeuille.

Par exemple, si votre portefeuille se compose uniquement d’actions d’une entreprise et que celle-ci fait faillite, vous perdez tout. Mais si vous détenez des actions de dix entreprises différentes appartenant à plusieurs secteurs, la faillite de l’une d’elles ne représente qu’une perte de 10 % de votre portefeuille.

Niveaux de diversification

• Par type d’actif — une combinaison d’actions, d’obligations, d’immobilier et de dépôts
• Par secteur — des investissements dans la technologie, l’énergie, la santé, la finance, etc.
• Par zone géographique — des actifs ukrainiens et internationaux
• Dans le temps — investir régulièrement, plutôt que placer une somme forfaitaire en une seule fois, permet de lisser l’effet des fluctuations du marché

Comment déterminer votre tolérance au risque

Vous pouvez déterminer votre propre tolérance au risque en répondant à quelques questions essentielles :

1. Quel est votre horizon d’investissement ? Plus il est long, plus vous pouvez prendre de risques.
2. Disposez-vous d’un fonds d’urgence ? Une réserve couvrant trois à six mois de dépenses est indispensable avant de commencer à investir.
3. Comment réagiriez-vous à une baisse de 30 % de votre portefeuille ? Si vous attendiez calmement, votre tolérance serait élevée. Si vous vendiez dans la panique, elle serait faible.
4. Dans quel but investissez-vous ? Un objectif précis assorti d’une échéance fixe appelle une approche plus prudente.
5. Quelle part de votre épargne investissez-vous ? N’investissez jamais de l’argent dont vous pourriez avoir besoin dans un avenir proche.

Des réponses sincères à ces questions vous aideront à choisir une stratégie adaptée à votre situation personnelle, au lieu de suivre les conseils de quelqu’un d’autre ou de courir après les tendances.

Résumé

Le risque et le rendement sont les deux faces d’une même médaille. Il est impossible d’obtenir des rendements élevés sans accepter le risque correspondant, et cela est parfaitement normal. La clé d’un investissement réussi ne consiste pas à éviter le risque, mais à le gérer consciemment.

Comprenez votre tolérance au risque, diversifiez votre portefeuille et investissez en tenant compte de votre horizon et de vos objectifs : le risque devient alors non plus un ennemi, mais un outil pour atteindre vos objectifs financiers.