Wie Aktienkurse entstehen

Wer zum ersten Mal einen Aktienchart betrachtet, könnte meinen, die Kurse bewegten sich beinahe wie von selbst. Tatsächlich wird ein Aktienkurs im normalen Handel weder von einer einzelnen Person noch von einem Broker oder dem Unternehmen selbst festgelegt. Der angezeigte Kurs entsteht dadurch, dass Käufer und Verkäufer Aufträge am Markt platzieren und sich auf ein Niveau einigen, zu dem ein Geschäft zustande kommen kann.

Grundsätzlich entstehen Aktienkurse durch Angebot und Nachfrage. Wollen zum aktuellen Kursniveau mehr Marktteilnehmer eine Aktie kaufen als verkaufen, steigt der Kurs in der Regel. Wollen mehr Teilnehmer verkaufen als kaufen, fällt er gewöhnlich. Alles andere — Nachrichten, Unternehmensberichte, Zinssätze, die Stimmung der Anleger und wirtschaftliche Erwartungen — ist deshalb relevant, weil es dieses Gleichgewicht zwischen Käufern und Verkäufern verändert.

Was der „Kurs“ einer Aktie tatsächlich bedeutet

Viele Einsteiger gehen davon aus, dass eine Aktie zu jedem Zeitpunkt einen einzigen festen Kurs hat. In der Praxis gibt es meist mehrere eng miteinander verbundene Werte.

• Geldkurs (Bid): der höchste Preis, den jemand aktuell zu zahlen bereit ist.
• Briefkurs (Ask): der niedrigste Preis, zu dem jemand aktuell zu verkaufen bereit ist.
• Letzter Handelspreis: der Preis, zu dem das jüngste Geschäft tatsächlich abgeschlossen wurde.

Wenn Finanz-Apps den „Kurs“ einer Aktie anzeigen, handelt es sich häufig um den letzten Handelspreis. Wenn Sie jedoch sofort kaufen möchten, kaufen Sie in der Regel nahe am Briefkurs. Wenn Sie sofort verkaufen möchten, verkaufen Sie gewöhnlich nahe am Geldkurs.

Dieser Unterschied ist wichtig, denn der Markt ist nicht nur eine einzelne Zahl auf einem Bildschirm. Er besteht aus einer laufend aktualisierten Liste von Kauf- und Verkaufsinteressen.

Angebot und Nachfrage am Markt

Das Prinzip von Angebot und Nachfrage ist einfach.

• Nachfrage beschreibt, wie viele Menschen eine Aktie kaufen möchten und zu welchen Preisen.
• Angebot beschreibt, wie viele Menschen diese Aktie verkaufen möchten und zu welchen Preisen.

Meldet ein Unternehmen höhere Gewinne als erwartet, könnten sich mehr Anleger für seine Aktien interessieren. Die Nachfrage steigt. Sind die derzeitigen Verkäufer nicht bereit, zum alten Kurs zu verkaufen, müssen Käufer mehr bieten, und der Kurs steigt.

Das Gegenteil kann nach schwachen Geschäftszahlen, politischen Schocks, rechtlichen Problemen oder einer allgemeinen Marktpanik geschehen. Zum aktuellen Kursniveau möchten dann möglicherweise mehr Anleger verkaufen als kaufen. Damit Geschäfte zustande kommen, müssen Verkäufer unter Umständen niedrigere Preise akzeptieren, und der Marktkurs fällt.

Deshalb heißt es, der Markt „preise“ Informationen „ein“. Neue Informationen verändern die Einschätzung der Anleger, wie viel eine Aktie wert ist, und damit auch die Preise, zu denen sie kaufen oder verkaufen möchten.

Kursinformationen: Was Sie tatsächlich sehen

Eine Kursinformation zeigt die aktuell veröffentlichten Marktdaten eines Wertpapiers. Für Einsteiger sind meist folgende Angaben besonders wichtig:

• der aktuelle Geldkurs;
• der aktuelle Briefkurs;
• der letzte Handelspreis;
• die Handelsspanne des Tages;
• das Handelsvolumen.

Angenommen, Sie sehen für eine Aktie folgende Kursinformationen:

• Geldkurs: 49,90 $
• Briefkurs: 50,00 $
• Letzter Kurs: 49,97 $

Das bedeutet, dass Käufer derzeit bis zu 49,90 $ bieten, während Verkäufer mindestens 50,00 $ verlangen. Das jüngste Geschäft wurde zu 49,97 $ abgeschlossen, doch das garantiert nicht, dass Sie genau jetzt zu diesem Preis kaufen oder verkaufen können.

Die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs ist der Spread. In diesem Beispiel beträgt der Spread 0,10 $. Ein kleinerer Spread bedeutet meist, dass die Aktie liquider ist und aktiv gehandelt wird. Ein größerer Spread weist häufig auf weniger Marktteilnehmer oder einen weniger aktiven Handel hin.

Wie Aufträge den Kurs bewegen

Der Markt bewegt sich nicht allein aufgrund von Meinungen. Er bewegt sich, weil tatsächliche Aufträge erteilt werden.

Ein Auftrag teilt dem Markt mit, was Sie tun möchten:

• kaufen oder verkaufen;
• wie viele Aktien;
• und manchmal, welchen Höchst- oder Mindestpreis Sie akzeptieren.

Zwei Auftragsarten sind für Einsteiger besonders wichtig.

Marktauftrag

Ein Marktauftrag weist den Broker an, das Geschäft so schnell wie möglich zum besten derzeit verfügbaren Preis auszuführen.

Wenn Sie einen Marktauftrag zum Kauf erteilen, wird er normalerweise zuerst mit den günstigsten verfügbaren Verkaufsaufträgen zusammengeführt. Bei einem Marktauftrag zum Verkauf wird er gewöhnlich zuerst mit den höchsten verfügbaren Kaufaufträgen zusammengeführt.

Marktaufträge sind einfach, bringen jedoch einen wichtigen Zielkonflikt mit sich: Sie priorisieren Geschwindigkeit, nicht Preissicherheit. In einem schnellen oder illiquiden Markt kann der tatsächlich erzielte Preis schlechter sein als die Zahl, die Sie einen Moment zuvor gesehen haben.

Limitauftrag

Ein Limitauftrag weist den Broker an, zu kaufen oder zu verkaufen, aber nur zu einem festgelegten Preis oder besser.

Zum Beispiel:

• ein Kauflimit bei 50 $ bedeutet: „Nur zu 50 $ oder weniger kaufen“;
• ein Verkaufslimit bei 52 $ bedeutet: „Nur zu 52 $ oder mehr verkaufen.“

Limitaufträge priorisieren die Preiskontrolle, ihre Ausführung ist jedoch nicht garantiert. Erreicht der Markt Ihren Preis nie, kommt das Geschäft möglicherweise nicht zustande.

Ein einfaches Beispiel für die Kursbildung

Stellen Sie sich vor, eine Aktie wird bei etwa 100 $ gehandelt.

Aktuelles Verkaufsinteresse:

• 100 Aktien werden zu 100,20 $ angeboten
• 200 Aktien werden zu 100,30 $ angeboten

Aktuelles Kaufinteresse:

• für 150 Aktien werden 99,90 $ geboten
• für 100 Aktien werden 99,80 $ geboten

In diesem Moment:

• liegt der beste Geldkurs bei 99,90 $;
• liegt der beste Briefkurs bei 100,20 $;
• findet kein Handel statt, bis sich ein Käufer und ein Verkäufer einigen.

Nun erteilt ein neuer Anleger einen Marktauftrag zum Kauf von 120 Aktien.

Was geschieht?

1. Die ersten 100 Aktien werden zum Preis von 100,20 $ vom günstigsten Verkäufer gekauft.
2. Die verbleibenden 20 Aktien werden zum Preis von 100,30 $ vom nächsten Verkäufer gekauft.

Als letzter Kurs könnte nun 100,30 $ angezeigt werden, weil dies der zuletzt ausgeführte Preis war. Der sichtbare Marktkurs hat sich nicht bewegt, weil jemand einen neuen Wert verkündet hat, sondern weil der eingehende Kaufauftrag das verfügbare Angebot zu niedrigeren Preisen aufgebraucht hat.

Dieselbe Logik gilt umgekehrt, wenn umfangreiche Verkaufsaufträge auf den Markt treffen.

Warum sich Kurse ohne neue Fundamentaldaten ändern können

Einsteiger fragen manchmal: Wenn sich das Unternehmen selbst in den letzten zehn Minuten nicht verändert hat, warum hat sich dann der Aktienkurs bewegt?

Weil der Markt widerspiegelt, wozu die Teilnehmer genau jetzt bereit sind, und nicht nur die langfristigen Fundamentaldaten eines Unternehmens. Der Kurs kann sich verändern durch:

• einen großen Käufer oder Verkäufer, der in den Markt eintritt;
• kurzfristige Reaktionen auf Schlagzeilen;
• Veränderungen am Gesamtmarkt;
• Erwartungen an Zinssätze oder die Wirtschaft;
• Emotionen, Angst oder Optimismus.

Langfristig sind die Fundamentaldaten eines Unternehmens von großer Bedeutung. Kurzfristig bleibt der Kurs jedoch das Ergebnis von Aufträgen, die am Markt aufeinandertreffen.

Liquidität und warum sie wichtig ist

Liquidität beschreibt, wie leicht eine Aktie gekauft oder verkauft werden kann, ohne eine starke Kursveränderung auszulösen.

Hochliquide Aktien weisen gewöhnlich folgende Merkmale auf:

• viele Käufer und Verkäufer;
• enge Geld-Brief-Spreads;
• ein hohes Handelsvolumen;
• kleinere Kurssprünge zwischen einzelnen Geschäften.

Weniger liquide Aktien haben häufig:

• weniger aktive Marktteilnehmer;
• größere Spreads;
• ein höheres Risiko, einen schlechteren Ausführungspreis zu erhalten;
• stärkere Bewegungen, wenn ein einzelner größerer Auftrag in den Markt kommt.

Für Einsteiger ist Liquidität wichtig, weil der angezeigte Kurs attraktiv wirken kann, der tatsächlich erzielte Preis bei einem dünnen Handel jedoch davon abweichen kann.

Häufige Missverständnisse bei Einsteigern

„Das Unternehmen legt jeden Tag den Aktienkurs fest“

Nicht im normalen Sekundärmarkthandel. Sobald eine Aktie am Markt gehandelt wird, werden die täglichen Kursveränderungen hauptsächlich durch die Käufe und Verkäufe der Anleger bestimmt. Das Unternehmen beeinflusst den Kurs indirekt durch seine Geschäftsergebnisse, seine Strategie und seine Kommunikation mit dem Markt.

„Der auf dem Bildschirm angezeigte Kurs ist garantiert“

Nein. Der angezeigte Kurs kann der Preis des letzten Geschäfts sein, während Ihr eigener Auftrag zum Briefkurs, zum Geldkurs oder über mehrere Preisniveaus hinweg ausgeführt wird.

„Ein steigender Kurs bedeutet, dass das Unternehmen eindeutig besser geworden ist“

Nicht immer. Manchmal reagiert der Markt auf tatsächliche Verbesserungen im Unternehmen. Manchmal reagiert er auf Erwartungen, Gerüchte, Begeisterung oder allgemeine Kapitalströme am Markt. Preis und Wert hängen zusammen, sind aber nicht dasselbe.

„Marktaufträge sind immer sicher“

Marktaufträge sind bequem, können unter volatilen oder illiquiden Bedingungen jedoch zu einer unerwartet schlechten Ausführung führen. Deshalb bevorzugen viele Anleger Limitaufträge, wenn ihnen der Einstiegspreis wichtig ist.

Worauf Einsteiger achten sollten

Bevor Sie einen Auftrag erteilen, sollten Sie einige einfache Punkte prüfen:

1. Wie hoch sind der aktuelle Geld- und Briefkurs? Daraus erkennen Sie die unmittelbare Handelsspanne.
2. Wie groß ist der Spread? Ein großer Spread kann auf geringe Liquidität hindeuten.
3. Verwenden Sie einen Markt- oder einen Limitauftrag? Sie sollten wissen, ob Sie Geschwindigkeit oder Preiskontrolle priorisieren.
4. Wird die Aktie stark oder nur wenig gehandelt? Die Liquidität beeinflusst die Qualität der Ausführung.
5. Reagieren Sie auf kurzfristiges Rauschen oder treffen Sie eine bewusste Anlageentscheidung? Kurzfristige Kursbewegungen sind nicht immer aussagekräftig.

Zusammenfassung

Aktienkurse entstehen, wenn Kauf- und Verkaufsaufträge am Markt aufeinandertreffen. Der Kurs wird nicht von einer einzelnen Instanz festgelegt. Er ergibt sich aus Angebot und Nachfrage: daraus, was Käufer zu zahlen bereit sind, was Verkäufer zu akzeptieren bereit sind und wie Aufträge in diesem Moment zusammengeführt werden.

Für Einsteiger sind Kursinformationen, Geld- und Briefkurs, der Spread sowie der Unterschied zwischen Markt- und Limitaufträgen die wichtigsten praktischen Konzepte. Wer diese Grundlagen verstanden hat, empfindet Aktienkursbewegungen als weit weniger rätselhaft und erkennt sie als das, was sie tatsächlich sind: eine fortlaufende Verhandlung zwischen Käufern und Verkäufern.