НБУ утримав ставку 15%: прогноз ВВП знижено до 1.3%, інфляція — до 9.4%
30 квітня 2026 року Національний банк України (НБУ) опублікував рішення щодо монетарної політики: ключова ставка залишається на рівні 15%. Водночас НБУ суттєво переглянув макроекономічний прогноз — у негативний бік.
| Показник | Попередній прогноз | Новий прогноз |
|---|---|---|
| Зростання ВВП 2026 | +1,8% | +1,3% |
| Інфляція 2026 (кінець року) | 7,5% | 9,4% |
| Інфляція 2027 | — | 6,5% |
| Повернення до цілі 5% | — | 2028 |
За словами голови НБУ Андрія Пишного, ставку 15% зберігатимуть щонайменше до другого кварталу 2027 року.
Що таке ключова ставка і навіщо НБУ її утримує
Ключова ставка НБУ — відсоток, за яким Національний банк видає або приймає гроші від комерційних банків. Це орієнтир для всієї фінансової системи: від нього відраховуються ставки за депозитами, кредитами та ОВДП.
Поточні 15% — обмежувальний рівень: він вищий за інфляцію і стримує кредитування та споживання. Ціль НБУ — довести інфляцію до 5% у довгостроковій перспективі.
Якщо НБУ підвищує ставку — гроші стають дорожчими, споживання сповільнюється, інфляція знижується. Якщо знижує — стимулює зростання, але ризикує розігнати ціни. Утримання — балансування між двома цілями.
Чому прогноз переглянуто у гірший бік
НБУ назвав три ключових причини:
1. Пошкодження енергосистеми. Тривалі удари по енергетичній інфраструктурі спричиняють збої виробництва, підвищують витрати підприємств і знижують ділову активність. Це безпосередньо гальмує ВВП.
2. Слабший старт 2026 року. Перший квартал виявився нижчим за очікування по ділової активності.
3. Глобальний паливний шок. Нафта вище $100 через іранський конфлікт і блокаду Ормузької протоки підвищила вартість імпортних енергоносіїв. Україна — нетто-імпортер нафтопродуктів, тому глобальна ціна нафти напряму б'є по внутрішніх цінах.
НБУ також розширив прогноз дефіциту поточного рахунку на $2,5 млрд — до $39,7 млрд, насамперед через вищий імпорт.
Що означає реальна дохідність ОВДП при 9.4% інфляції
ОВДП (Облігації внутрішньої державної позики) — гривневі державні облігації. Найпопулярніший інструмент для тих, хто тримає заощадження в гривні.
Типові ставки гривневих ОВДП у 2026 році — 14–16% залежно від терміну. Якщо прогноз НБУ по інфляції справдиться на рівні 9,4%, то:
| Інструмент | Номінальна ставка | Інфляція | Реальна дохідність |
|---|---|---|---|
| ОВДП 6 місяців | ~15,5% | ~9,4% | ~+6,1% |
| Гривневий депозит | ~12–13% | ~9,4% | ~+2,6–3,6% |
| Готівкова гривня | 0% | ~9,4% | −9,4% |
ОВДП зберігають позитивну реальну дохідність — але вона стала меншою, ніж виглядала ще квартал тому, коли прогноз інфляції був 7,5%.
Важливий нюанс: 9,4% — прогнозований рівень на кінець 2026 року. Протягом першого-другого кварталів інфляція може тимчасово бути вищою (10–11%), після чого почне знижуватись. Це означає, що реальна дохідність протягом 2026 року варіюватиметься.
Навіщо утримувати 15%, якщо ВВП всього 1.3%
Здавалось би: слабка економіка — час знижувати ставку і стимулювати зростання. Але НБУ у воєнних умовах має додаткову пріоритетність:
- Утримання привабливості ОВДП. Держава фінансує значну частину воєнних витрат через внутрішні запозичення. Знизити ставку — ризикувати відтоком попиту на держоблігації.
- Стабільність гривні. Висока ставка підтримує привабливість гривневих активів і стримує девальвацію.
- Якір очікувань. При 9,4% інфляції зниження ставки сприймалось би як капітуляція перед цінами.
НБУ обирає між слабким зростанням з відносно стабільними цінами і стимулюванням із ризиком нової інфляційної хвилі. У воєнних умовах перший варіант виглядає надійнішим.
Практичний підсумок
Для власника гривневих заощаджень сьогоднішнє рішення означає: ставки залишаться привабливими щонайменше ще рік. ОВДП і депозити продовжують давати позитивну реальну дохідність навіть з урахуванням переглянутої інфляції. Але разом з тим прогноз для економіки погіршився: слабше зростання при вищих цінах — це ті ж виклики, що й у решти світу, тільки накладені на воєнний контекст і пошкоджену інфраструктуру.
Джерела: Kyiv Post НБУ прогноз · Interfax НБУ ВВП 1.3% · MarketScreener · UNN НБУ · Prism News