Мирні переговори щодо України: ринки закладають перемир'я, дипломатія каже інакше

Є дві паралельні реальності щодо війни в Україні. У першій — дипломатичній — три раунди американських переговорів закінчилися без жодного конкретного результату. У другій — ринковій — інвестори вже закладають у ціни високу ймовірність перемир'я до кінця 2026 року. Ця розбіжність — не просто академічне спостереження. Вона прямо впливає на вартість українських активів, курс гривні та прогнози зростання економіки.

Що відбувається на переговорах

Три раунди переговорів за посередництва США продемонстрували стабільний патерн: процес без прогресу.

Перший раунд у Ер-Ріяді встановив тристоронній формат, але не подолав жодного з ключових розходжень — ні по території, ні по умовах перемир'я, ні по гарантіях безпеки. Другий раунд у Женеві закінчився достроково після кількох годин другого дня переговорів. Третій раунд підтвердив структурний глухий кут.

За аналізом Jamestown Foundation, угода «на 90% готова» — але саме останні 10% є принципово нерозв'язними без серйозних поступок однієї зі сторін. Росія блокує прогрес саме на тих пунктах, які визначають суть будь-якої мирної домовленості.

Великобританія та Франція запропонували розмістити «військові хаби» в Україні як частину мирного плану — це серйозний сигнал, але далекий від реалізації.

Що закладають ринки

Попри дипломатичний тупик, ринки поводяться так, ніби перемир'я — базовий сценарій.

На спеціалізованих ринках прогнозів (prediction markets) обсяг ставок на офіційну угоду між Росією та Україною до 31 грудня 2026 року досяг $6,4 мільйона. Це не означає, що ринок «вірить» у мир — це означає, що сукупність учасників ринку оцінює ймовірність перемир'я як достатньо високу, щоб впливати на ціноутворення.

Але найголовніше — в макропрогнозах. Європейський банк реконструкції та розвитку (ЄБРР) дає дві різні оцінки зростання ВВП України:

• 2,5% — за сценарію продовження війни
• 5,0% — за сценарію перемир'я

Різниця — 2,5 процентних пункти ВВП. Це величезний розрив.

Що таке «мирна премія» і чому вона важлива

Коли аналітики, фонди та міжнародні організації роблять прогнози для України, вони враховують ймовірність перемир'я. Якщо базовий сценарій передбачає, скажімо, 40% шансів на перемир'я до кінця року, то підсумковий прогноз зростання виявиться десь між 2,5% і 5,0% — наприклад, 3,5%.

Ця різниця між прогнозом «при війні» та фактичним консенсусним прогнозом і є «мирна премія» — частина очікуваного зростання, яка існує виключно завдяки припущенню, що мир можливий.

Для інвестора це ключове: якщо ви купуєте українські активи — ОВДП, гривню, акції українських компаній — ви вже частково платите за мир, який ще не настав. Якщо переговори остаточно провалюються і мирна ймовірність падає до нуля, ціни активів скорегуються вниз — навіть якщо на полі бою нічого не змінилося.

Це працює і в зворотному напрямку. Якщо дипломатичний прорив стане реальністю, активи різко зростуть — бо ринок ще не повністю закладає мир як даність.

Асиметрія: чому це не просто 50/50

Ситуація не є симетричною. Ось чому:

Якщо мир настане — зростання прискориться (5% замість 2,5%), реконструкційні потоки підуть активніше, гривня зміцниться, ОВДП стануть привабливішими для іноземних інвесторів, суверенний ризик знизиться. Потенціал зростання — значний.

Якщо мир не настане — нічого принципово не зміниться порівняно з поточним станом, окрім перегляду прогнозів вниз. Але оскільки частина мирної премії вже «в ціні», активи просядуть.

Для інвестора це створює асиметричну можливість: потенціал зростання при мирі більший, ніж потенціал падіння при продовженні війни, — якщо ви купуєте за поточними цінами, які лише частково враховують мир.

Що спостерігати далі

Конкретні маркери, за якими варто стежити:

• Четвертий раунд переговорів — якщо він відбудеться, це вже позитивний сигнал; якщо буде відкладений на невизначений термін — негативний.
• Заяви Трампа — адміністрація США є ключовим посередником; зміна тону або пріоритетів (наприклад, через Іран) впливає на динаміку.
• Рух prediction markets — ринки прогнозів реагують на інформацію швидше, ніж традиційні медіа.
• Оновлення прогнозів МВФ та ЄБРР — якщо ці організації знизять «мирну складову» своїх прогнозів, це відобразиться на ринках.

Практичний висновок

Якщо ви інвестуєте в українські активи або тримаєте заощадження у гривні, ви вже несете «мирну премію» — частину ризику, прив'язану до очікувань, а не до реальності. Це не привід для паніки і не причина продавати все.

Але це привід розуміти: коли ви чуєте прогноз зростання ВВП України на 3–4%, приблизно один процентний пункт із нього — це ставка на мир. Якщо ви будуєте фінансові плани на основі таких прогнозів, варто мати план і для сценарію, в якому ця ставка не спрацює.