Що таке облігація

Облігація — це боргове зобов'язання: держава або компанія позичає гроші у інвесторів і зобов'язується повернути їх у визначений термін, виплачуючи відсотки впродовж цього часу. На відміну від акції, яка дає частку в бізнесі, облігація робить вас кредитором — ви надаєте позику, а емітент несе зобов'язання з повернення та виплати доходу. Для багатьох українських інвесторів облігації найкраще відомі через ОВДП — державні папери, доступні через банки та мобільні застосунки. У цій статті розберемо, як облігації влаштовані, чим різняться державні від корпоративних і що варто знати перед першою покупкою.

Як працює облігація

Кожна облігація визначається трьома ключовими параметрами.

Номінальна вартість — сума, яку емітент зобов'язується повернути інвестору в день погашення. Для більшості облігацій це 1 000 одиниць відповідної валюти.

Купон — регулярні відсоткові виплати впродовж терміну дії облігації. Якщо купонна ставка становить 15% і номінал — 1 000 гривень, інвестор щорічно отримує 150 гривень незалежно від того, що відбувається на ринку. Виплати можуть здійснюватися щоквартально, двічі на рік або щорічно — залежно від умов конкретного випуску.

Дата погашення — день, коли емітент повертає номінальну вартість. Термін облігації може становити від кількох місяців до десятиліть.

Розглянемо простий приклад: ви купуєте облігацію номіналом 1 000 гривень із купоном 15% річних і терміном два роки. Протягом цих двох років ви отримуєте по 150 гривень щорічно, а наприкінці — 1 000 гривень назад. Якщо тримаєте до погашення, ваш дохід відомий вам із першого дня.

Облігації можна купити не лише безпосередньо від емітента, а й на вторинному ринку — у іншого інвестора між датою випуску і датою погашення. У цьому випадку ринкова ціна може відрізнятися від номіналу.

Державні та корпоративні облігації

Головна відмінність між типами облігацій — хто позичає гроші і який ризик із цим пов'язаний.

Державні облігації

Державні облігації випускаються урядом країни для фінансування бюджетних витрат. В Україні — це ОВДП, у США — Treasury Bonds, у Великій Британії — Gilts. Державні облігації стабільних країн вважаються одними з найнадійніших боргових інструментів: держава рідко допускає дефолт, оскільки може залучати нові борги або регулювати монетарну політику для виконання зобов'язань. За нижчий ризик інвестор, як правило, отримує нижчу дохідність.

Корпоративні облігації

Корпоративні облігації випускають компанії, щоб залучити боргове фінансування. Вони зазвичай пропонують вищий купон, ніж державні, — це компенсація за вищий ризик. Компанія може зазнати фінансових труднощів або збанкрутувати, і тоді виплати можуть затриматись або не відбутись узагалі.

Щоб орієнтуватися в надійності позичальників, існують кредитні рейтинги від агентств Moody's, S&P і Fitch. Облігації з рейтингом «інвестиційного рівня» (BBB і вище за шкалою S&P) вважаються відносно надійними. Облігації нижче цього порогу — «сміттєві», або high-yield — пропонують значно вищий купон, але несуть суттєво більший ризик дефолту.

Між двома крайнощами — муніципальні облігації, що випускаються місцевими органами влади. Їхній профіль ризику та дохідності зазвичай знаходиться між державними і корпоративними.

Ціна та дохідність облігації

Коли облігація торгується на вторинному ринку, її ціна може бути вищою або нижчою за номінал. За цим стоїть один із ключових принципів боргового ринку: ціна облігації і її дохідність рухаються у протилежних напрямках.

Логіка проста. Припустімо, ринкові ставки зросли: нові облігації пропонують купон 18%, тоді як ваша стара — лише 12%. Щоб продати стару облігацію, доведеться знизити ціну — тільки так вона стане привабливою для покупця. Навпаки, якщо ставки знизилися, ваша облігація з вищим купоном стає ціннішою, і ціна на неї зростає.

Звідси виникає поняття дохідність до погашення (YTM) — реальна річна дохідність, яку ви отримаєте, якщо придбаєте облігацію за поточною ринковою ціною і тримаєте до погашення. Вона може суттєво відрізнятися від купонної ставки залежно від ринкової ціни.

Якщо ви купуєте облігацію і тримаєте до погашення, коливання ринкової ціни вас практично не стосуються — ваша дохідність зафіксована з моменту покупки. Якщо є ймовірність, що доведеться продати раніше, ринковий ризик стає реальним фактором.

ОВДП: державні облігації в Україні

ОВДП (облігації внутрішньої державної позики) — це державні боргові цінні папери, які випускає Міністерство фінансів України. Для українських роздрібних інвесторів це основний і найдоступніший борговий інструмент.

Гривневі та валютні ОВДП

ОВДП випускаються в гривнях, доларах США та євро. Гривневі ОВДП зазвичай мають значно вищу купонну ставку — це відображає вищу інфляцію і валютний ризик гривні. Валютні ОВДП (в USD або EUR) мають нижчий купон, але забезпечують захист від девальвації: ваш дохід і основна сума прив'язані до іноземної валюти.

Мінімальна сума для інвестиції — 1 000 гривень (або відповідний еквівалент у доларах чи євро).

Податкова перевага

Найважливіша особливість ОВДП для приватного інвестора: купонні виплати звільнені від податку на доходи фізичних осіб (18%) і військового збору (5%). Для більшості інших інвестиційних інструментів ці податки застосовуються. Це робить реальну після-податкову дохідність ОВДП суттєво вищою порівняно з альтернативами з аналогічними номінальними ставками.

Як придбати ОВДП

Фізичні особи можуть купити ОВДП через:

• банки (ПриватБанк, Ощадбанк, Райффайзен Банк та інші)
• застосунок Дія
• онлайн-брокерів із відповідною ліцензією

Процес відносно простий і не вимагає спеціальних знань або великого початкового капіталу.

«Військові облігації»

Із початком повномасштабного вторгнення у 2022 році поширився термін «військові облігації» або «воєнні ОВДП». Структурно це звичайні ОВДП з тими самими умовами та податковими перевагами — різниця лише в акценті: кошти від таких випусків спрямовані на фінансування оборонних потреб держави. Для інвестора вони не несуть додаткового фінансового ризику порівняно зі стандартними ОВДП і дають ту саму передбачувану дохідність поруч із можливістю підтримати країну.

Облігації в портфелі інвестора

Облігації відіграють роль стабілізатора в інвестиційному портфелі. Їхня головна перевага — передбачуваність: якщо ви купуєте облігацію і тримаєте до погашення, дохідність відома з першого дня.

Облігації підходять насамперед для коротких і середніх горизонтів — коли не можна допустити різкого просідання портфеля. Для довгострокового зростання капіталу акції, як правило, приносять більше, але ціною значно вищої волатильності.

Основний ризик для власника облігацій — інфляція. Якщо купонна ставка нижча за реальну інфляцію, купівельна спроможність знижується, навіть якщо номінально ви отримуєте відсотки. Саме тому важливо порівнювати дохідність не лише між інструментами, а й з рівнем інфляції — лише так можна оцінити реальну вигоду від вкладення.

Підсумок

Облігація — це передбачуваний і зрозумілий інструмент: ви позичаєте гроші, отримуєте відсотки і повертаєте вкладену суму в кінці терміну. Для українського приватного інвестора найзручнішою точкою входу є ОВДП — з порогом від 1 000 гривень, доступністю через банки та Дію і суттєвою перевагою у вигляді звільнення від ПДФО (18%) та військового збору (5%). Визначтеся зі своїм горизонтом і метою: якщо вам потрібна стабільність і прогнозований дохід на найближчі кілька років — облігації варто розглядати всерйоз.