Торговый дефицит Украины движется к $60 млрд: почему это проблема, даже если МВФ и ЕС дадут деньги

Данные Государственной таможенной службы за первые четыре месяца 2026 года показывают торговый дефицит более $18 млрд — импорт превысил $32 млрд, экспорт остался ниже $14 млрд. В пересчёте на год это означает потенциальный дефицит выше $60 млрд по итогам 2026 года. Для сравнения — в 2021 году дефицит составил $2,7 млрд, в 2022-м (первый год полномасштабной войны) — $19 млрд, в 2024-м — около $30 млрд. Динамика очевидна: разрыв между тем, сколько страна покупает за границей, и тем, сколько продаёт на экспорт, продолжает расширяться. UBN говорит об «экономической рецессионной спирали, формирующейся прямо сейчас». Что это значит в повседневной жизни украинца и почему транши МВФ и ЕС, о которых мы писали неделями ранее, являются необходимыми, но не достаточными, — разбираем ниже.

Откуда берётся дефицит

Экспорт Украины упал не потому, что компании не хотят продавать, а потому что базовая производственная инфраструктура повреждена. Морской коридор работает, но узкий. Электроэнергия дорогая и непредсказуемая из-за новых атак на энергосистему. Рабочая сила сократилась — мобилизация, миграция, демографические потери. Крупные экспортёры — Метинвест, Кернель, Нафтогаз, Эпицентр — работают на меньшей доле мощности, чем до 2022 года.

Импорт же остаётся структурно высоким. Во-первых, топливо и нефтепродукты — Украина импортирует практически весь свой бензин и дизель из ЕС и Турции, и каждые $10/баррель — это дополнительные миллионы долларов в месяц в платёжный баланс. Во-вторых, вооружение и военная техника — часть оборонных закупок оплачивается долларами и отражается в торговом балансе. В-третьих, электроэнергия из ЕС — критическая статья импорта в зимние и летние пиковые периоды.

Проще говоря: экспорт сократился, импорт вырос, и разрыв не закрывается.

Цепочка трансмиссии: почему это бьёт по гривне и кошельку

Торговый дефицит — это не абстрактная цифра в отчёте. Это реальный отток долларов из украинской экономики. Каждый дефицитный месяц означает, что покупатели импорта (компании, государство, домохозяйства) совокупно покупают больше валюты, чем экспортёры продают. Дисбаланс должен покрываться откуда-то — и покрывает его НБУ из своих резервов.

В апреле 2026 года резервы сократились на 7,3% до $48,2 млрд, а НБУ продал на интербанке рекордные $3,58 млрд за один месяц. Это не «плохая политика», это механический ответ центрального банка на дефицит: чтобы гривна не обвалилась, кто-то должен обеспечить предложение долларов — и это делает НБУ через интервенции.

Что будет, если НБУ перестанет интервенировать? Гривна девальвирует — быстрее, чем заложено в бюджете 2026 (средний курс 45,8 грн/$ по макропрогнозу). Девальвация автоматически делает импорт дороже, и импортная инфляция пробивается во внутренние цены — топливо, продукты, бытовая техника, медикаменты. Это и есть рецессионная спираль: дороже импорт → ниже реальный доход → меньше потребления → меньше ВВП → меньше налоговых поступлений → ещё больше фискального давления.

Почему транши МВФ и ЕС необходимы, но сами по себе не спасают

Программа EFF МВФ на $8,1 млрд и еврокредит на €90 млрд (о которых мы писали ранее) — это не «помощь» в гуманитарном смысле. Это внешнее финансирование платёжного баланса. То есть деньги, поступающие извне, заполняют тот самый разрыв между долларовым спросом и долларовым предложением, который создаёт торговый дефицит. Без этих поступлений резервы закончились бы уже в 2025 году.

Но они не решают структурную причину. МВФ даёт $1,5-2 млрд траншами раз в квартал. ЕС даёт кредит порциями. Дефицит — $5+ млрд в месяц. Арифметика проста: донорское финансирование покрывает внешний разрыв, но не закрывает его с запасом. То есть любая задержка транша — и резервы снова горят.

В этом и суть «спирали»: экономика живёт на доноре, но у донора есть условия (налоговая реформа, реформа таможни, антикоррупционные решения), а эти условия политически сложны. Если реформа тормозится, транш тормозится, резервы горят быстрее, гривна девальвирует — и правительству приходится возвращаться к тем же реформам под бо́льшим давлением.

Что это значит для украинцев

Во-первых, ожидайте постепенной девальвации гривны, а не «обвала». НБУ не даёт гривне обвалиться одномоментно, но и не удерживает её. Если у вас долларовые сбережения — их покупательная способность в гривне будет постепенно расти. Если вы держите всё в гривне — реальная стоимость сбережений падает по мере того, как гривна слабеет, а инфляция съедает номинальные проценты.

Во-вторых, ОВДП и депозиты в гривне — это не безрисковые инструменты. Высокие ставки (15-18%) компенсируют номинальную инфляцию, но не полностью покрывают девальвационный риск. Структура «часть в гривне для текущих расходов, часть в твёрдой валюте для долгосрочных сбережений» остаётся базовой рекомендацией — не как спекуляция, а как хеджирование собственной покупательной способности.

В-третьих, следите за календарём траншей, а не только за курсом. График поступлений МВФ и ЕС на 2026-2027 годы публичный. Задержка с траншем — это не сразу кризис, но это сигнал, что давление на резервы в следующем месяце будет выше. Это базовая информация, доступная на сайтах НБУ и Минфина.

---

Источники: UBN — Economic recessionary spiral is forming · Pravda — Экономика недели, 18 мая · НБУ — Международные резервы по итогам апреля · NV — Резервы упали на 7,3% в апреле