Углеродный налог ЕС обвалил украинских сталеэкспортёров в Q1 2026: что это означает для гривны
Горно-металлургический комплекс — традиционно крупнейшая статья товарного экспорта Украины. Но по итогам Q1 2026 экспорт железной руды упал на 33,9% год к году — до 5,61 млн тонн. Железнодорожные перевозки чёрных металлов снизились на 14,7% г/г. Главная причина — не война и даже не логистика, а Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM) — новый углеродный сбор Европейского союза.
Что такое CBAM и как он работает
CBAM — это механизм, выравнивающий углеродные издержки между производителями внутри ЕС и импортёрами извне. Суть: если завод в ЕС платит за квоты на выбросы CO₂, то импортный металл из страны без аналогичных климатических затрат получает дополнительную пошлину при ввозе в ЕС.
Переходный период CBAM завершился в начале 2026 года. С 2026-го необходимо фактически покупать CBAM-сертификаты за каждую тонну «углеродоёмкого» импорта. Для стали и железной руды это означает $60–90 дополнительных затрат на тонну.
Украинские металлурги традиционно производили сталь по советским технологиям с высокими удельными выбросами CO₂. Ни ArcelorMittal Кривой Рог, ни Metinvest не могли быстро перейти на «чистые» технологии — особенно в условиях полномасштабной войны.
Что конкретно произошло
ArcelorMittal Кривой Рог потерял 300 тыс. тонн заказов в Q1 2026 и закрыл устаревшие перерабатывающие мощности. Metinvest отказался от более 240 тыс. тонн заказов на заготовку и 600 тыс. тонн чугуна — всего около 840 тыс. тонн поставок в ЕС, ставших нерентабельными.
Дополнительный фактор: Покровская шахта по добыче коксующегося угля — последняя на Украине — приостановила работу ещё в январе 2025 года из-за боевых действий на Донетчине. Без собственного коксующегося угля производственная себестоимость выросла ещё больше, и CBAM-нагрузка стала окончательным ударом по конкурентоспособности.
Почему это критично для гривны и финансовой устойчивости Украины
Металлургия — это не просто промышленный сектор. Это ключевой источник валютной выручки. Снижение металлургического экспорта:
- Уменьшает поступление валюты в страну → меньше долларов и евро на рынке → давление на гривну
- Снижает доходы бюджета от налога на прибыль и горных сборов
- Расширяет дефицит текущего счёта, который и без того огромен (бюджетный дефицит 18,4% ВВП в 2026 году)
НБУ удерживает курс гривны за счёт валютных резервов и внешней помощи (МВФ, ЕС, США). Но каждая статья, уменьшающая валютный приток, увеличивает давление на резервы.
Можно ли решить проблему CBAM
Теоретически — да. ЕС сделал исключение для стран, которые самостоятельно ввели систему торговли углеродными квотами (ETS), совместимую с EU ETS: на них CBAM не распространяется. Если Украина в рамках евроинтеграции примет собственную ETS — пошлина отпадёт.
Но создание полноценной ETS требует лет работы, регуляторных возможностей и достаточной ёмкости для оплаты квот. В условиях военной экономики это крайне сложно.
Альтернатива — декарбонизация производства: переход с доменно-конверторного метода на электродуговые печи (EAF), дающие значительно меньше CO₂. Это требует миллиардных инвестиций, которых у компаний сейчас нет.
Практический вывод для инвестора
Если вы следите за облигациями Metinvest или ArcelorMittal Кривой Рог — CBAM является материальным кредитным риском, который ещё не полностью отражён в части рыночных оценок.
Если вы думаете о курсе гривны — структурное сокращение металлургического экспорта является одним из факторов, углубляющих зависимость от внешней помощи (ЕС, МВФ, США) для поддержания валютных резервов НБУ. Продолжение транш-финансирования критично не только для бюджета, но и для стабильности курса.
CBAM — не временный шок. Это новая структурная реальность торговых отношений между Украиной и ЕС, с которой металлургия и горнодобывающая отрасль вынуждены считаться на годы вперёд.
Источники: GMK Center — iron ore exports down 33.9% · SteelOrbis — CBAM hits ArcelorMittal · GMK Center — Metinvest losses