Рекорд розничных ОВГЗ: украинцы вложили 131,6 млрд грн в гособлигации — и почему это важно

По состоянию на 1 апреля 2026 года физические лица держат рекордные 131,6 млрд грн в облигациях внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Это подтверждают только что опубликованные данные Национального банка Украины.

Для сравнения: в начале 2022 года розничных владельцев ОВГЗ практически не существовало как отдельного класса инвесторов. За четыре года с начала полномасштабного вторжения физические лица стали заметной силой на рынке государственного долга.

На аукционе 14 апреля 2026 года Министерство финансов привлекло ещё 5,9 млрд грн — очередной подтверждающий сигнал стабильного спроса. С начала 2026 года (по 14 апреля) привлечено 124,6 млрд грн; с введения военного положения в феврале 2022 года — свыше 2,185 трлн грн.

Что такое ОВГЗ и почему они стали популярными

ОВГЗ — это долговые ценные бумаги, которые государство продаёт инвесторам для финансирования бюджета. Покупатель получает регулярные купонные выплаты в течение срока и полный возврат номинала в конце.

До 2022 года ОВГЗ держали преимущественно банки и институциональные инвесторы. После 24 февраля 2022 года государство открыло прямой доступ для физических лиц — через банковские приложения и FinTech-платформы. Минимальная сумма вложения — 1 000 грн.

Три фактора сделали ОВГЗ массовым розничным инструментом:

1. Доходность выше депозита. При учётной ставке НБУ 15% аукционная доходность ОВГЗ составляет 15,15% (1,3 года) — 16,2% (3 года). Большинство банковских депозитов платят 11–13%.

2. Государственная гарантия. Правительство гарантирует выплаты — в отличие от депозитов, где гарантирование Фонда ограничено 200 000 грн на вкладчика в одном банке.

3. Налоговая льгота. Доходы от гривневых ОВГЗ освобождены от НДФЛ и военного сбора — что существенно повышает эффективную доходность по сравнению с налогооблагаемыми депозитами.

Что означает рекорд 131,6 млрд грн

Эта цифра — не просто рекорд. Она отражает структурный сдвиг в поведении украинских домохозяйств.

Раньше: сбережения → наличные или валюта → банковский депозит. Сейчас: часть сбережений идёт в ОВГЗ как альтернатива депозиту с более высокой доходностью.

Для государства это критически важно: каждая гривня в ОВГЗ — это гривня, которую правительство может направить на оборону или социальные выплаты без печати денег или увеличения внешнего долга. Внутренние заимствования в национальной валюте — наиболее безопасный вид финансирования дефицита с точки зрения валютных рисков.

Аналитики также отмечают: рост розничной базы владельцев ОВГЗ снижает зависимость от конъюнктуры внешних рынков. Даже если доступ к внешнему финансированию временно осложнится — внутренний спрос частично компенсирует.

Текущие ставки и реальная доходность

Ключевой показатель для любого вложения — реальная доходность: номинальная ставка минус инфляция.

Текущая картина:

• Аукционная доходность ОВГЗ: 15,15–16,2% годовых
• Инфляция ИПЦ (март 2026): 7,9% год к году
• Реальная доходность: примерно +7–8%

Это очень высокая реальная доходность для государственных облигаций. Для сравнения: американские казначейские облигации предлагают реальную доходность около 2%, а облигации развитых европейских стран — ещё ниже.

Важная оговорка: инфляция на Украине росла последние два месяца (февраль: 6,5%, март: 7,9%) — из-за глобального нефтяного шока и удорожания топлива. НБУ готов повысить ставку на заседании 30 апреля — что поднимет доходность новых ОВГЗ, но временно снизит рыночную цену уже выпущенных облигаций с фиксированным купоном.

Риски, о которых нужно знать

ОВГЗ — надёжный инструмент, но не без рисков.

Риск ликвидности. Продать ОВГЗ досрочно можно только через вторичный рынок, где спреды широкие. Если деньги нужны срочно — это сложнее, чем снять банковский депозит.

Процентный риск. Если НБУ повысит ставку, рыночная цена уже купленных ОВГЗ с фиксированным купоном временно снизится. Для того, кто держит до погашения, — это не проблема: он получит полный номинал и купоны. Для того, кто захочет продать досрочно, — это потенциальный убыток.

Валютный риск. ОВГЗ деноминированы в гривне. Если гривня обесценится — реальная долларовая стоимость сбережений снизится. Сейчас НБУ поддерживает официальный курс около 43,5 грн/доллар в режиме управляемого плавания.

Практический вывод

131,6 млрд грн в руках физических лиц — сигнал того, что рынок государственных облигаций Украины созрел как полноценный розничный продукт. Это хорошо и для государства, которое снижает зависимость от внешнего финансирования, и для людей, ищущих доходность выше депозита.

Для начинающего инвестора ОВГЗ — логичная альтернатива депозиту, если инвестиционный горизонт известен и досрочный доступ к деньгам не нужен. Реальная доходность ~7–8% — это существенно. Но важно понимать: ставки меняются (решение НБУ 30 апреля — реальное рисковое событие), а ликвидность вторичного рынка остаётся ограниченной.

Следите за решением НБУ 30 апреля: если учётная ставка вырастет — доходность новых ОВГЗ будет выше, чем сейчас.