Глобальная распродажа облигаций: японские JGB установили рекорд, британские гилты — 28-летний максимум

15 мая глобальные рынки облигаций пережили один из наиболее острых синхронных распродаж за 2026 год. Доходность 30-летних японских гособлигаций (JGB) превысила 4% впервые за 27-летнюю историю этих бумаг. Британские 30-летние гилты достигли уровней 1998 года — 28-летнего максимума. Американский 10-летний трежери закрепился на 4,6%, годовом максимуме. В ответ S&P 500 упал на 1,14%, Nasdaq — на 1,62%, Dow — на 0,81%.

Что такое доходность облигаций и почему она растёт

Облигация — это долговой инструмент: правительство или компания занимает деньги и обещает вернуть их через определённый срок плюс проценты. Доходность — это эффективная процентная ставка, которую получает инвестор, покупая облигацию на рынке.

Ключевая механика: цена и доходность движутся в противоположных направлениях. Когда все продают облигации — цена падает, а доходность растёт. Когда все покупают — цена растёт, а доходность падает.

Почему растёт доходность? Когда инвесторы ожидают более высокой инфляции или более высоких процентных ставок в будущем, они продают долгосрочные облигации — потому что новые облигации вскоре предложат более выгодные условия. Эта логика сработала одновременно в США, Великобритании и Японии — отсюда «глобальный» характер распродажи.

Япония: почему 4% — это рекорд

Япония — особый случай на глобальных рынках облигаций. На протяжении десятилетий страна существовала в режиме нулевых или даже отрицательных процентных ставок: Банк Японии удерживал их около нуля с 1990-х по середину 2020-х годов.

Когда доходность JGB росла слишком активно, Банк Японии применял YCC (Yield Curve Control) — прямой выкуп облигаций для удержания ставки ниже целевого уровня. Эта практика начала постепенно сворачиваться с 2024 года под давлением глобальной инфляции.

То, что 30-летние JGB достигли 4%, означает: даже Япония больше не может изолировать свой рынок от глобального инфляционного давления. Банк Японии прекратил массовые интервенции — и рынок нашёл собственное равновесное значение, которое оказалось значительно выше искусственно удерживаемого уровня прошлых лет.

Цепочка причин: нефть → инфляция → ставки → облигации

Текущая распродажа облигаций имеет чёткий первичный драйвер:

1. Нефть. Ормузский кризис подтолкнул цены на нефть до $107–109 за баррель. Нефть — это прямая и косвенная составляющая стоимости практически всего.

2. Инфляция. Дорогая нефть → рост цен на топливо, транспорт, производство. CPI США за апрель: +3,8% г/г, PPI: +6% г/г — оба выше прогнозов. Еврозона, Великобритания, Япония — схожая картина.

3. Переоценка монетарной политики. Если инфляция высока и не снижается, центральные банки не смогут снижать ставки — а ФРС, по некоторым прогнозам, может даже повысить их в декабре 2026. Рынки пересмотрели свои ожидания в сторону ужесточения.

4. Распродажа облигаций. Более высокие ожидаемые ставки делают текущие облигации менее привлекательными → инвесторы продают → цены падают → доходность растёт.

Эта цепочка повторяется в каждом цикле инфляционного шока — и 15 мая рынок прошёл её снова, но уже в глобальном масштабе.

Как распродажа облигаций бьёт по акциям

Рост доходности облигаций влияет на акции через два механизма:

Ставка дисконтирования. Будущие прибыли компании дисконтируются по ставке, привязанной к доходности гособлигаций. Более высокая доходность → более высокая ставка дисконтирования → более низкая текущая стоимость будущих прибылей → более низкая справедливая оценка акций.

Конкуренция с «безрисковой» доходностью. Если 10-летний трежери даёт 4,6% — это вполне конкурентная альтернатива акциям с P/E выше 25–30. Часть капитала перетекает из рисковых активов в облигации.

Именно поэтому Nasdaq (компании с длительным сроком окупаемости) упал на 1,62% — больше, чем Dow или S&P 500. Технологические акции наиболее чувствительны к изменениям ставки дисконтирования.

Дюрация и ваш портфель

Дюрация — это мера чувствительности облигации к изменениям процентной ставки. Чем длиннее срок погашения — тем выше дюрация и тем больше меняется цена при изменении ставки.

Практический пример: 30-летняя облигация с дюрацией ~18 лет теряет около 18% рыночной стоимости при росте доходности на 1%. Именно поэтому японские и британские 30-летние облигации являются одними из наиболее волатильных активов в моменты рыночного стресса.

Три практических вывода для розничного инвестора:

1. Долгосрочные облигационные фонды несут реальный рыночный риск. Фонды TLT (US 20+ year treasuries) и аналоги могут терять 10–20% в циклах повышения ставок.

2. Глобальная распродажа облигаций — индикатор, а не просто событие. Если одновременно растёт доходность в США, Японии и Великобритании — рынок говорит, что глобальная инфляция стала системной, а не локальной.

3. Стресс-тест портфеля. Если ваш портфель имеет значительную долю облигационных ETF с высокой дюрацией — подсчитайте потери при росте ставок ещё на 0,5%.

---

Источники: Yahoo Finance / Bloomberg — Global bond selloff worsens · CNBC — Bonds, stocks and precious metals slump · Advisor Perspectives — Treasury yields snapshot May 15 · Motley Fool — Stock market today May 15