Что такое облигация

Облигация — это долговой инструмент: государство или компания занимает деньги у инвесторов и обязуется вернуть их в установленный срок, выплачивая проценты на протяжении этого времени. В отличие от акции, которая даёт долю в бизнесе, облигация делает вас кредитором — вы ссужаете деньги, а эмитент несёт обязательство по возврату и выплате дохода. Для украинских инвесторов самым знакомым видом облигаций являются ОВГЗ — государственные облигации, доступные через банки и приложение Дія. В этой статье разберём, как облигации устроены, чем государственные отличаются от корпоративных и на что обратить внимание перед первой покупкой.

Как работает облигация

У каждой облигации есть три ключевых параметра.

Номинальная стоимость — сумма, которую эмитент обязуется вернуть инвестору в день погашения. У большинства облигаций это 1 000 единиц соответствующей валюты.

Купон — регулярные процентные выплаты на протяжении срока действия облигации. Если купонная ставка составляет 15% и номинал — 1 000 гривен, инвестор ежегодно получает 150 гривен вне зависимости от ситуации на рынке. Выплаты могут быть ежеквартальными, полугодовыми или ежегодными — условия закрепляются при выпуске.

Дата погашения — день, когда эмитент возвращает номинал. Сроки облигаций варьируются от нескольких месяцев до нескольких десятилетий.

Простой пример: вы покупаете облигацию с номиналом 1 000 гривен, купоном 15% годовых и сроком два года. В течение двух лет вы получаете по 150 гривен в год, а в конце — 1 000 гривен обратно. Если держите до погашения, ваша доходность известна с первого дня.

Облигации можно также приобрести на вторичном рынке — у другого инвестора между датой выпуска и датой погашения. В этом случае рыночная цена может отличаться от номинала.

Государственные и корпоративные облигации

Главное различие между видами облигаций — кто занимает деньги и какой риск с этим связан.

Государственные облигации

Государственные облигации выпускаются правительством страны для финансирования бюджетных расходов. На Украине они называются ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа; в украиноязычных материалах встречается аббревиатура ОВДП), в США — Treasury Bonds, в Великобритании — Gilts. Государственные облигации стабильных стран считаются одними из наиболее надёжных долговых инструментов: государство крайне редко допускает дефолт, поскольку может привлекать новые займы или регулировать монетарную политику для исполнения обязательств. За более низкий риск инвестор, как правило, получает более скромную доходность.

Корпоративные облигации

Компании выпускают облигации для привлечения долгового финансирования. Они, как правило, предлагают более высокий купон, чем государственные, — это компенсация за более высокий риск. Компания может столкнуться с финансовыми трудностями или обанкротиться, и тогда выплаты могут задержаться или не поступить вовсе.

Ориентироваться в надёжности заёмщиков помогают кредитные рейтинги агентств Moody's, S&P и Fitch. Облигации с рейтингом «инвестиционного уровня» (BBB и выше по шкале S&P) считаются относительно безопасными. Ниже этой границы находятся высокодоходные, или «мусорные», облигации (high-yield, junk bonds) — они предлагают значительно более высокий купон, но несут существенно больший риск дефолта.

Муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти, как правило, занимают промежуточное положение между государственными и корпоративными по соотношению риска и доходности.

Цена и доходность облигации

Когда облигация торгуется на вторичном рынке, её цена может быть выше или ниже номинала. За этим стоит один из ключевых принципов долгового рынка: цена облигации и её доходность движутся в противоположных направлениях.

Логика проста. Допустим, рыночные ставки выросли: новые облигации предлагают купон 18%, а ваша старая — только 12%. Чтобы продать её, придётся снизить цену — иначе никто не выберет вашу облигацию вместо новой. И наоборот: если ставки снизились, ваша облигация с более высоким купоном становится привлекательнее, и её цена растёт.

Отсюда возникает понятие доходность к погашению (YTM) — реальная годовая доходность, которую вы получите, если купите облигацию по текущей рыночной цене и будете держать её до погашения. Она может существенно отличаться от купонной ставки в зависимости от цены покупки.

Если вы планируете держать облигацию до погашения, колебания рыночной цены практически не имеют значения — ваша доходность зафиксирована с момента покупки. Если же существует вероятность досрочной продажи, рыночный риск становится реальным фактором.

ОВГЗ: государственные облигации Украины

ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа) — государственные долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов Украины. Это основной и наиболее доступный долговой инструмент для частных украинских инвесторов.

Гривневые и валютные ОВГЗ

ОВГЗ выпускаются в гривнях, долларах США и евро. Гривневые ОВГЗ, как правило, имеют значительно более высокую купонную ставку — это отражает более высокую инфляцию и валютный риск гривны. Валютные ОВГЗ (в USD или EUR) предлагают более низкий купон, но обеспечивают защиту от девальвации: и доход, и основная сумма привязаны к иностранной валюте.

Минимальная сумма инвестиции — 1 000 гривен (или эквивалент в долларах либо евро).

Налоговое преимущество

Важнейшая особенность ОВГЗ для частного инвестора: купонные выплаты освобождены от налога на доходы физических лиц (18%) и военного сбора (5%). Большинство других видов инвестиционного дохода на Украине облагаются обоими налогами. Это делает реальную после-налоговую доходность ОВГЗ заметно выше, чем у инструментов с сопоставимыми номинальными ставками.

Как купить ОВГЗ

Физические лица могут приобрести ОВГЗ через:

• банки (ПриватБанк, Ощадбанк, Райффайзен Банк и другие)
• приложение Дія
• лицензированных онлайн-брокеров

Процедура достаточно проста и не требует специальных знаний или значительного стартового капитала.

«Военные облигации»

С началом полномасштабного вторжения в 2022 году государственные облигации Украины нередко продвигались под брендом «военных» или «оборонных» облигаций. Структурно это обычные ОВГЗ с теми же условиями и налоговыми преимуществами — разница состоит лишь в акценте на том, что средства от таких выпусков идут на нужды обороны. Для инвестора они не несут дополнительного финансового риска по сравнению со стандартными ОВГЗ и дают ту же предсказуемую доходность наряду с возможностью поддержать страну.

Облигации в инвестиционном портфеле

Облигации выполняют роль стабилизатора в инвестиционном портфеле. Их ключевое преимущество — предсказуемость: если вы покупаете облигацию и держите до погашения, доходность известна с первого дня.

Облигации лучше всего подходят для коротких и средних горизонтов — в ситуациях, когда нельзя допустить резкой просадки стоимости портфеля. Для долгосрочного роста капитала акции, как правило, приносят больше, но ценой значительно более высокой волатильности.

Главный риск для держателя облигаций — инфляция. Если купонная ставка ниже реальной инфляции, покупательная способность снижается, даже несмотря на получаемые проценты. Для украинских инвесторов это важный фактор с учётом исторически высокой инфляции. При оценке облигаций сравнивайте доходность не только с альтернативными инструментами, но и с уровнем инфляции — именно это сравнение показывает реальную ценность вложения.

Итог

Облигация — предсказуемый и понятный инструмент: вы даёте деньги в долг, получаете регулярные проценты и забираете вложенную сумму по истечении срока. Для частного украинского инвестора наиболее удобной точкой входа являются ОВГЗ — с порогом от 1 000 гривен, доступностью через банки и Дію и существенным преимуществом в виде освобождения от НДФЛ (18%) и военного сбора (5%). Главный вопрос перед покупкой — на какой срок вы готовы вложить средства и покрывает ли доходность, с учётом инфляции, ваши ожидания.